Фондулук жана биржалык иш-аракеттер чөйрөсүндө болуп жаткан процесстердин динамикалуулугу бул сегменттеги укуктук базанын тез өзгөрүшүнүн себеби деп эсептелет. Ата мекендик фондулук рыноктун иштешин жөнгө салуучу негизги ченемдик документ катары, "Баалуу кагаздар рыногу жөнүндө" No39-ФЗ Федералдык Мыйзамы туруктуу кайра кароодон өтүп турат. Акыркы үч жылдын ичинде мыйзам чыгаруучу тарабынан ушул мыйзамдык актыга өзгөртүүлөрдү жана толуктоолорду киргизүү боюнча кайрылуулардын саны 14тү түздү.
Инвестициялык портфелди башкарууга байланыштуу чечимдерди кабыл алуу үчүн баалуу кагаздар менен соода жүгүртүүнүн катышуучулары ушул Мыйзамда камтылган жоболорго жана талаптарга киргизилген өзгөртүүлөрдүн пайда болушун тезинен көзөмөлдөп турушу керек.
Россиянын каржы базарындагы укуктук мамилелерди жөнгө салуу бир катар ченемдик укуктук актылар менен белгиленет. Алардын ичинен негизги мыйзам - "Баалуу кагаздар рыногу жөнүндө" №39-ФЗ Федералдык Мыйзамы. 25.04.1996-жылы күчүнө кирип, РСФСРда баалуу кагаздарды жана фондулук биржаларды чыгаруу жана жүгүртүү жөнүндө жобону алмаштырды.
Биринчиден, баалуу кагаздар рыногу жөнүндө мыйзам каржы базарындагы акциялардын ээсинин түшүнүгүн аныктайт, соода-сатыкка катышуучулардын өзгөчөлүктөрүн жана укуктарын санап берет. Андан ары, баалуу кагаздар жүгүртүүсү чөйрөсүндөгү кесипкөй катышуучулардын башкаруу органдарына жана кызматкерлерине карата талаптар баяндалган.
3-бөлүм баалуу документтердин чыгарылышына жана жүгүртүү тартибине арналган. Өзүнчө бөлүмдөрдө акциялардын жана башка кымбат баалуу документтердин жүгүртүлүшүн маалыматтык камсыздоо, алар менен мыйзамсыз бүтүмдөр үчүн санкцияларды колдонуу маселелери камтылган. Россиянын Борбордук банкынын каржы базарларына көзөмөл жүргүзүүдөгү ролу жана орду 5-бөлүмдүн атайын бөлүмдөрүнө жүктөлгөн.
Мыйзамдын брокердик ишмердүүлүк, депозитарийдин иши, баалуу кагаздардын реестрин жүргүзүү ж.б.у.с. бөлүктөрү негизинен биржалык сооданын кесипкөй катышуучуларына байланыштуу. Жөнөкөй инвесторлор үчүн ФЗ 39до белгиленген стандарттарды, ошондой эле баалуу кагаздар рыногун мамлекеттик жөнгө салуу эрежелерин изилдөө маанилүү.
Мыйзам 53 бөлүмдөн турат, 6 бөлүмдөн турган 13 бөлүм бар. Бүгүн, эки ченемдик акт тарабынан толуктоолор киргизилген 23.07.2018-жылдын акыркы редакциясы актуалдуу: 18.04.2018-жылдагы No75-ФЗ жана 23.04.2018-жылдагы No90-ФЗ. Жакынкы аралыкта дагы оңдоолор болушу мүмкүн. Чындыгында, 2018-жылдын 26-июлунда кабыл алынган инсайдердик соода жөнүндө мыйзам, базардагы манипуляцияга каршы туруунун айрым эрежелерин тактады. Атап айтканда, кызматкерлери кардарлардан инсайдердик маалыматты туруктуу негизде алган баалуу кагаздар рыногунун кесипкөй катышуучуларына кошумча талаптар коюлат. Мүмкүн болушунча, РТС жөнүндө мыйзамга киргизилген өзгөртүүлөрдүн бардыгы каржы рыногунун өнүгүшүнө көмөктөшүүгө багытталган.
Баалуу кагаздар менен иштөө тартиби жана чыгарылышына байланыштуу мыйзамдык жаңылыктар төмөнкүлөр:
1. 2-статьянын үчүнчү бөлүгүндө облигациялардын концепциясы такталган жана консолидацияланган;
2. Анын жаңы түрү - структуралык байланыш күчүнө кирди;
3. 27.1-1-кошумча статьясы жаңы үлүштүк баалуу кагаздарды чыгаруунун жана жүгүртүүнүн өзгөчөлүктөрүн аныктайт;
4. Аларды сатып алууга укуктуу инвесторлордун чөйрөсү кеңейтилди. 44-статьянын 13.1-пунктунда жеке ишкерлер жана квалификациялуу инвестор болбогон жеке жактарга ушул карыздык баалуу кагаздарды сатуунун өзгөчө тартиби каралган.
Структуралык облигациялар кызыктуу, анткени классикалык облигацияларга жана банктык депозиттерге салыштырмалуу, кирешелүүлүгү жогору. Алар боюнча төлөмдөрдүн суммасы номиналдык наркынан аз болушу мүмкүн. Эмитенттин чечими менен облигацияларды мөөнөтүнөн мурда төлөөгө тыюу салынат. Накталай акчадан тышкары, башка мүлк түрүндө төлөмдөр берилет. Жакында баалуу кагаздар рыногунда арзандатуулардын жана пайыздык чендердин төмөндөө тенденциясы байкалып жаткандыгын эске алып, жаңыдан киргизилген облигацияны кадимки облигацияларга же депозиттерге альтернатива катары кароого болот.
Баалуу кагаздар рыногунун адистештирилген финансылык компаниялар сыяктуу катышуучусунун укуктук статусуна байланыштуу 39-ФЗга олуттуу өзгөртүүлөр киргизилген:
1. 15.1 жана 15.4-статьялардын басылмалары жана 42-берененин 26-пункту менен толукталганы адистештирилген финансылык компаниялардын жарандык укуктарынын жана милдеттеринин кеңейтилген чечмеленишин камсыз кылат. Атап айтканда, мындай компаниядан үчүнчү жактардын алдында пайда болгон милдеттенмелер облигациялар менен иштөөгө гана эмес, ошондой эле анын ишин камсыз кылууга да байланыштуу;
2. Кредиттик мекемелерден тышкары, дилерлер жана брокерлер, баалуу кагаздардын башка эмитенттери аныкталды. 51.2-статьянын 2-пунктунун 1.2-пунктчасы, алар "өз ишинин максаттарына жана предметине ылайык структуралык облигацияларды чыгарууга укуктуу" адистештирилген каржылык компаниялар экендигин белгилейт;
3. 15.1-статьяга толуктоолорду киргизүү адистештирилген финансылык компаниялардын максаттарын жана иш чөйрөсүн тактоого байланыштуу.
Үлүштүк баалуу кагаздарды чыгаруу жана жүгүртүү учурунда пайда болгон мамилелер өтө көп кырдуу болгондуктан, 39 ФЗ баалуу кагаздарды редакциялоо дээрлик туруктуу процесс. Ошентип, ушул жылдын аягына чейин төмөнкүлөр болот:
- структуралаштырылган облигацияларды жөнгө салууга жана адистештирилген финансылык компаниялардын укуктук статусун тактоого 2018-жылдын 18-апрелиндеги No75-ФЗ Федералдык Мыйзамы тарабынан кабыл алынган өзгөртүүлөр 2018-жылдын 16-октябрында күчүнө кирет;
- 21.12.2018-жылдан баштап 20.12.2017-жылдагы No397-ФЗ Федералдык Мыйзамы тарабынан киргизилген инвестициялык консалтинг иш-аракеттерине өзгөртүүлөр күчүнө кирет.
Бирок, жаңы редакциядагы No 39-ФЗ "Баалуу кагаздар рыногу жөнүндө" Федералдык Мыйзамынын жалпы натыйжалуулугун дароо эмес, белгилүү бир убакыттан кийин гана баалоого болот.
